卢志(zhì)强董事長(cháng)政协提案:关于鼓励上市公司大股东承诺股票最低减持价格，有(yǒu)效缓解大小(xiǎo)非集中解禁压力的政策建议
据有(yǒu)关部门统计，股改以来，全部产生的4685亿股大小(xiǎo)非，到2009年1月31日，只解禁了1445亿股，占31%，在解禁股中，已减持股数為(wèi)293亿股，仅占解禁股的20%。不断面临解禁的大小(xiǎo)非问题，客观上造成股票价格大幅波动和股票定价机制的紊乱，直接影响到广大投资者对中國(guó)股市未来的信心和预期。研究探讨通过配套金融、证券政策鼓励，规范和约束上市公司股东减持股票行為(wèi)，引导上市公司解禁大小(xiǎo)非形成一个相对明晰的中長(cháng)期价格走势预期，合理(lǐ)支持上市公司抓住机遇，加快发展，提高经营业绩和持续盈利能(néng)力，在当前维护股市稳定发展，积极应对全球金融危机的背景下意义重大。
现就鼓励上市公司股东，特别是大股东，承诺股票减持最低价格有(yǒu)关配套支持政策提出如下建议：
一. 承诺和鼓励政策的基本内容。
从政策上鼓励、提倡上市公司股东承诺，按照行业正常的市盈率（市盈率参照國(guó)际标准、行业标准）确定股票减持价格，低于该价格不得卖出，高出该价格，也需在承诺时间满后方可(kě)卖出。
同时，对于承诺的上市公司和股东都要有(yǒu)一定的证券、金融政策鼓励措施。配套鼓励支持政策主要包括两方面：
一是中國(guó)证监会要支持、放宽上市公司再融资，开通增发、配股、公司债绿色通道。
二是放开股权抵押贷款，上市公司大股东的股权可(kě)以到银行打折融资，可(kě)按照企业净资产同比例给予贷款，或者按照股东承诺的股票现市值的25%—30%给予贷款，这部分(fēn)银行贷款资金允许进入股票二级市场，增加和扩大市场流动性，这部分(fēn)拟进入股票二级市场的资金比例，具體(tǐ)可(kě)由上市公司股东自行确定，也可(kě)以由政策予以明确规定。
该项政策实施过程中，需要上市公司、上市公司股东根据政策规定向证监会和有(yǒu)关银行提出申请，由证监会有(yǒu)关部门、有(yǒu)关银行、中介机构和上市公司、上市公司股东结合实际共同研究，确定承诺内容和具體(tǐ)配套政策支持方案。
二. 承诺和鼓励政策的可(kě)行性。
这项政策的最大的好处就是与现行政策不冲突，有(yǒu)可(kě)操作性，能(néng)够调动企业的积极性，对企业既有(yǒu)激励，更有(yǒu)约束，是一个能(néng)够多(duō)赢的政策：
（一）上市公司股东通过承诺，对于所持解禁的上市公司股票进行了价格锁定和时间锁定，明确了股票价格的预期，以实际行动表达了股东对于上市公司的支持和持续发展的信心。而且股东按照承诺约定，在时间约定期满后，在行情高涨时可(kě)以卖股票偿还贷款，在行情低迷时通过银行贷款可(kě)以增持股票，稳定市场预期，有(yǒu)助于让股票价格维持一个合理(lǐ)的价格區(qū)间，避免股市的大起大落，有(yǒu)助于维护股票市场的稳定。
（二）上市公司通过再融资则可(kě)以有(yǒu)效缓解当前國(guó)际金融危机和國(guó)内经济调整形势下普遍面临的资金压力，有(yǒu)助于上市公司提升盈利能(néng)力，创造更多(duō)利润，提高业绩水平，进而提升股票价值。而且，在目前市场形势下，支持上市公司通过增发、配股等再融资，增发和配股价格不会很(hěn)高，从長(cháng)期来讲有(yǒu)助于资本市场发展和上市公司发展，有(yǒu)利于维护广大中小(xiǎo)投资者的权益。
（三）对于上市公司股东来讲，由于银行抵押贷款的支持首先满足了其资金需求，同时由于允许这部分(fēn)银行贷款进入股票二级市场，对于活跃股市，增加股市的流动性，支持资本市场发展有(yǒu)重要推动作用(yòng)。而且从资产配置的角度来讲，上市公司股东配置可(kě)交换资产，有(yǒu)利于企业在全球化背景下创新(xīn)开阔经营思路，為(wèi)中國(guó)经济在新(xīn)时期结构调整和增長(cháng)方式的转变积累探索必要的经验。
（四）从银行来讲，由于上市公司股东在银行股权抵押贷款率较低，即使企业违约，也可(kě)通过股票市场资产重组，保证银行利益得到最大程度的保护，风险可(kě)控。
（五）从资本市场長(cháng)遠(yuǎn)发展来讲，能(néng)够通过证券、金融政策的调整，有(yǒu)针对性解决当前资本市场的股改之后的一大突出问题，通过有(yǒu)效调整和纠正市场行為(wèi)，在防范风险的前提下，必将有(yǒu)利于中國(guó)一大批上市公司做强做大，从根本上有(yǒu)利于以创新(xīn)理(lǐ)念推进中國(guó)资本市场在更高层次上的科(kē)學(xué)发展。
现就鼓励上市公司股东，特别是大股东，承诺股票减持最低价格有(yǒu)关配套支持政策提出如下建议：
一. 承诺和鼓励政策的基本内容。
从政策上鼓励、提倡上市公司股东承诺，按照行业正常的市盈率（市盈率参照國(guó)际标准、行业标准）确定股票减持价格，低于该价格不得卖出，高出该价格，也需在承诺时间满后方可(kě)卖出。
同时，对于承诺的上市公司和股东都要有(yǒu)一定的证券、金融政策鼓励措施。配套鼓励支持政策主要包括两方面：
一是中國(guó)证监会要支持、放宽上市公司再融资，开通增发、配股、公司债绿色通道。
二是放开股权抵押贷款，上市公司大股东的股权可(kě)以到银行打折融资，可(kě)按照企业净资产同比例给予贷款，或者按照股东承诺的股票现市值的25%—30%给予贷款，这部分(fēn)银行贷款资金允许进入股票二级市场，增加和扩大市场流动性，这部分(fēn)拟进入股票二级市场的资金比例，具體(tǐ)可(kě)由上市公司股东自行确定，也可(kě)以由政策予以明确规定。
该项政策实施过程中，需要上市公司、上市公司股东根据政策规定向证监会和有(yǒu)关银行提出申请，由证监会有(yǒu)关部门、有(yǒu)关银行、中介机构和上市公司、上市公司股东结合实际共同研究，确定承诺内容和具體(tǐ)配套政策支持方案。
二. 承诺和鼓励政策的可(kě)行性。
这项政策的最大的好处就是与现行政策不冲突，有(yǒu)可(kě)操作性，能(néng)够调动企业的积极性，对企业既有(yǒu)激励，更有(yǒu)约束，是一个能(néng)够多(duō)赢的政策：
（一）上市公司股东通过承诺，对于所持解禁的上市公司股票进行了价格锁定和时间锁定，明确了股票价格的预期，以实际行动表达了股东对于上市公司的支持和持续发展的信心。而且股东按照承诺约定，在时间约定期满后，在行情高涨时可(kě)以卖股票偿还贷款，在行情低迷时通过银行贷款可(kě)以增持股票，稳定市场预期，有(yǒu)助于让股票价格维持一个合理(lǐ)的价格區(qū)间，避免股市的大起大落，有(yǒu)助于维护股票市场的稳定。
（二）上市公司通过再融资则可(kě)以有(yǒu)效缓解当前國(guó)际金融危机和國(guó)内经济调整形势下普遍面临的资金压力，有(yǒu)助于上市公司提升盈利能(néng)力，创造更多(duō)利润，提高业绩水平，进而提升股票价值。而且，在目前市场形势下，支持上市公司通过增发、配股等再融资，增发和配股价格不会很(hěn)高，从長(cháng)期来讲有(yǒu)助于资本市场发展和上市公司发展，有(yǒu)利于维护广大中小(xiǎo)投资者的权益。
（三）对于上市公司股东来讲，由于银行抵押贷款的支持首先满足了其资金需求，同时由于允许这部分(fēn)银行贷款进入股票二级市场，对于活跃股市，增加股市的流动性，支持资本市场发展有(yǒu)重要推动作用(yòng)。而且从资产配置的角度来讲，上市公司股东配置可(kě)交换资产，有(yǒu)利于企业在全球化背景下创新(xīn)开阔经营思路，為(wèi)中國(guó)经济在新(xīn)时期结构调整和增長(cháng)方式的转变积累探索必要的经验。
（四）从银行来讲，由于上市公司股东在银行股权抵押贷款率较低，即使企业违约，也可(kě)通过股票市场资产重组，保证银行利益得到最大程度的保护，风险可(kě)控。
（五）从资本市场長(cháng)遠(yuǎn)发展来讲，能(néng)够通过证券、金融政策的调整，有(yǒu)针对性解决当前资本市场的股改之后的一大突出问题，通过有(yǒu)效调整和纠正市场行為(wèi)，在防范风险的前提下，必将有(yǒu)利于中國(guó)一大批上市公司做强做大，从根本上有(yǒu)利于以创新(xīn)理(lǐ)念推进中國(guó)资本市场在更高层次上的科(kē)學(xué)发展。